歷時一年，工程機械龍頭企業(yè)整體上市完成關(guān)鍵一步。

近日，徐工集團工程機械股份有限公司（簡稱“徐工機械”000425.SZ）吸收合并控股股東徐工集團工程機械有限公司（簡稱“徐工有限”）暨關(guān)聯(lián)交易事項獲中國證監(jiān)會重組委審核通過。

本次交易后，徐工有限持有的全部徐工機械股票將被注銷，徐工集團成為上市公司的控股股東及實際控制人。徐工有限旗下挖掘機械、混凝土機械、礦業(yè)機械、塔式起重機等工程機械生產(chǎn)配套資產(chǎn)將整體注入上市公司徐工機械。

徐工集團表示，此次吸收合并暨關(guān)聯(lián)交易事項的順利過會，標志著“新徐工”呼之欲出。

徐工機械VS三一重工，差距縮小

2021年，工程機械景氣度有所下降，但徐工機械卻交出了一份高于行業(yè)平均增速水平的高質(zhì)量發(fā)展答卷，工程機械龍頭本色進一步凸顯。

作為工程機械三大上市龍頭之一，徐工機械2021年收入與凈利潤均不及三一重工。財報數(shù)據(jù)顯示，2021年三一重工實現(xiàn)營收1061.13億元，凈利潤120.3億元；徐工機械實現(xiàn)營收843.28億元，凈利潤56.15億元。目前，三一重工仍為A股“工程機械一哥”

2022年一季度，三一重工實現(xiàn)營收200.77億元，凈利潤15.9億元；徐工機械實現(xiàn)營收200.34億元，凈利潤14.05億元。綜合來看，徐工機械與三一重工的差距已不到1億元。

今年以來，徐工有限挖掘機的市場地位與三一重工的差距也在縮小。徐工有限旗下板塊大放異彩，挖掘機成長為國內(nèi)第二、全球第六；塔式起重機躍升至全球第二；礦山露天挖運設備居全球前五，打破國際頂尖巨頭壟斷；混凝土機械穩(wěn)居全球第一陣營。

穩(wěn)居全球第三，徐工機械市值卻被低估？

6月4日，由全球工程機械行業(yè)知名資訊集團KHL旗下《國際建設》雜志權(quán)威發(fā)布的Yellow Table榜單顯示，中國制造商徐工蟬聯(lián)前三，三一重工位列第四。但徐工集團大量核心資產(chǎn)并未裝入徐工機械這一上市平臺，這是上市公司估值較低的原因之一。

目前，徐工穩(wěn)居市場頭部陣營，12類主機穩(wěn)居國內(nèi)行業(yè)第一，22類產(chǎn)品占有率提升，其中移動起重機、起重機械、樁工機械、水平定向鉆居全球第一；道路機械、隨車起重機位居全球第三，裝載機升至全球第五，徐工集團的整體實力不容小覷。

不僅如此，徐工國際化成績也屢創(chuàng)新高，2021年收獲了出口收入超130億、同比增長逾90%的累累碩果，出資9900萬美元布局北美、拿下亞太億元起重機大單、近2億元大型露天礦用設備遠征非洲、500臺挖掘機南下東南亞、超百臺高空作業(yè)平臺奔赴北美。

但在市值方面，業(yè)內(nèi)普遍認為徐工機械的市值與其行業(yè)地位不相匹配。截至5月30日收盤，三一重工報16.79元/股，總市值1426.02億元，徐工機械總市值423.02億元，不到三一重工的三分之一。

A股“工程機械一哥”將易主？

安信證券預估，徐工有限整體上市后，有望增強上市主體盈利能力，新上市主體2021年收入將超過三一重工，銷售凈利潤率、國際化收入也將大幅提升，A股“工程機械一哥”存在易主的可能性。

根據(jù)吸收合并暨關(guān)聯(lián)交易報告書備考數(shù)據(jù)，徐工有限工程機械資產(chǎn)整體上市后，2021年度上市主體收入、歸母凈利潤規(guī)模估計分別為1167.7億元、82.1億元，分別較交易前增長38.47%、46.19%。；

在徐工主要系未上市資產(chǎn)中，占比較高的挖掘機、塔機、混凝土機械業(yè)務均高于徐工機械綜合毛利率水平。徐工有限挖掘機、塔機等高毛利率資產(chǎn)注入，可以完善“新徐工”產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有望追平三一重工；

在三大上市龍頭中，徐工機械去年海外市場的增速最快，出口收入同比增長111.81%，達129.4億元，徐工有限的資產(chǎn)注入后，可在一定程度上提高徐工機械對抗行業(yè)下行風險的能力。

綜合來看，“新徐工”的整體實力更上一層樓，憑借其綜合實力和發(fā)展?jié)摿Γ驅(qū)⒅嘏臕股工程機械上市企業(yè)“座次”。

當前，徐工機械的市值在400億左右，待優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收入麾下，“新徐工”身價也會水漲船高。若整體上市，羽翼將更加豐滿，徐工必然會對三一重工的A股機械龍頭地位發(fā)起強烈挑戰(zhàn)。

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